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ku体育【工程机械周尔双】8月挖机销量同比-28%内需有望边际改善
时间: 2024-03-27浏览次数:
 ku体育2023年8月挖机行业销量13105台,同比下降27.5%。其中,国内5669台,同比下降37.7%,降幅环比收窄;出口7436台,同比下降17.2%,降幅扩大,内销、出口数据略好于CME预期。2023年1-8月,共销售挖掘机134529台,同比下降24.9%;其中国内61812台,同比下降43.5%;出口72717台,同比增长4.42%。从地产、基建数据看,2023年7月房屋新开工面

  ku体育2023年8月挖机行业销量13105台,同比下降27.5%。其中,国内5669台,同比下降37.7%,降幅环比收窄;出口7436台,同比下降17.2%,降幅扩大,内销、出口数据略好于CME预期。2023年1-8月,共销售挖掘机134529台,同比下降24.9%;其中国内61812台,同比下降43.5%;出口72717台,同比增长4.42%。从地产、基建数据看,2023年7月房屋新开工面积同比下滑26%,地产投资完成额同比下滑19%,降幅环比收窄4.3/2.8pct,基建投资完成额1.7万亿元,同比增长5%。2023年7月12日国常会通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》,改造定调21个超大特大城市。城中村改造项目多为改善房屋面貌及居住条件,如拆除违章、改造水电气设施,完善绿化、加装电梯等,替代人工、满足环保要求的中小型、电动化设备需求有望提升,内需有望边际改善。

  海外工程机械整体处于上行周期,在行业出口高基数、海外供应链恢复背景下,行业出口数据增速阶段性承压,但不改海外增长趋势。23Q2海外龙头卡特彼勒实现营收173亿美元,同比增长22%,净利润29亿美金,同比增长75%,创下历史新高,海外工程机械市场整体处于上行周期。根据2022年全球工程机械制造商50强排行榜(《2022 Yellow Table》),卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入分别321/181/160/104亿美金,全球份额分别13.8%、7.8%、6.9%、4.5%,我们测算国内龙头海外份额不足5%,海外份额空间大、龙头出海趋势持续。

  受钢材、海运费价格高企及规模效应下降等影响,2022年工程机械企业利润率大幅下滑,2023年上述因素压力减弱,预计利润率开启修复过程。2023上半年,17家A股上市工程机械企业实现营收1729亿元,同比增长13%;归母净利润137亿元,同比增长42%。销售毛利率(等权平均)22.3%,同比增长3.0pct;销售净利率7.4%,同比增长2.8pct。2023上半年,国产主机厂出海逻辑兑现,海外营收增长平滑内销周期波动。原材料/海运费下降,产品/区域收入结构优化,利润率回升明显,利润增速强于营收。此外,按照工程机械更新周期,2024-2025年内销市场有望迎新一轮更新周期,龙头今年有望逐步开启业绩启航。

  投资建议:推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一,看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会。【徐工机械】产品线最全的工程机械龙头,业绩阿尔法属性明显,估值修复具备高弹性。【中联重科】起重机、混凝土机械龙头,高机、挖机等新兴板块贡献新增长极,有望迎价值重估。【恒立液压】上游高端液压零部件龙头,丝杆等新品有望打开新增长曲线。

  风险提示:基建及地产项目落地不及预期;行业周期波动;国际贸易争端加剧;行业竞争加剧导致利润率下滑。


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